چرا وارن بافت سرمایه گذاری در بازار سهام ژاپن را انتخاب کرد؟
وارن بافت در سپتامبر ۲۰۲۰ اعلام کرد که ۶.۵ میلیارد دلار برای خرید ۵٪ از سهام شرکتهای تجاری Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni و Sumitomo هزینه کرده است. این ۵ شرکت، بزرگترین شرکتهای به اصطلاح سوگوشوشا یا شرکتهای تجاری عمومی ژاپن هستند و بر سرمایهگذاریهای بلند مدت متنوعی که ارزش و جریان نقدی را در اولویت قرار میدهند، تمرکز دارند.
از آن زمان تابحال این سرمایهگذاری مشمول ۱۵۰٪ سود شده (از ۶.۵ به ۱۷ میلیارد دلار) که در مقابل بازدهی ۳۰ درصدی S&P500 انتخاب جالب و هوشمندانهای بنظر میرسد و این مساله آنجایی جالبتر میشود که بافت به تازگی اعلام کرده که مجموع درصد مالکیتش در این ۵ شرکت را از ۵٪ به ۸.۵٪ تغییر داده و قرار است به ۹.۹٪ برساند.
دقیقا همینجاست که احتمالا Buffett Effect ما بالا میآید و دوست داریم از تئوری buy what he buys پیروی کنیم و سهامی که مدیرعامل Berkshire Hathaway و بزرگترین سرمایهگذار حال حاضر میخرد را بخریم.
اما قبل آن بد نیست کمی به جای دنباله روی مشاهده کننده، به بررسی موضوع مورد مشاهده بپردازیم: به سرمایه گذاری در سهام شرکتهای ژاپن یا کمی از آن بالاتر به شرایط کلی اقتصاد ژاپن.
در حال حاضر ژاپن سومین اقتصاد بزرگ جهان از منظر تولید ناخالص داخلی اسمی، چهارمین اقتصاد از منظر ppp و دومین اقتصاد از منظر توسعه یافتگی اقتصادی است. طی ۲۰ سال گذشته تولید ناخالص حقیقی در ژاپن بطور متوسط ۰.۷۲٪ رشد کرده و در بازار سهام پس از ۳ دهه ضعف در عملکرد، شاهد رسیدن شاخص بورس ژاپن (Nikkei225) به بالاترین سطح خود از ۱۹۹۰ هستیم و سرمایهگذاران خارجی همچنان در حال انباشتن ثروت در ژاپن هستند. در واقع از ابتدای آپریل در حدود ۳۰ میلیارد دلار جریان وجه نقد خارجی وارد ژاپن شده و این در حالیست که شاخص نیکی اگرچه از ابتدای ۲۰۲۳ تاحال ۲۰٪ رشد داشته اما هنوز ۱۸٪ از سقف تاریخی خود در ۱۹۹۰ پایینتر است.
در واقع ارزش سهام ژاپن تقریبا به اندازه ۳۰ سال پیش و حتی کمتر هستند و زیر ارزش دفتریشان معامله میشوند، در حالیکه سودهای انباشتهشان به حد بیسابقه ای رسیده است و سهام ژاپنی در مقایسه با سایر بازارهای سهام توسعه یافته در سراسر جهان در سطوح ارزشی فریبنده نسبت به میانگین تاریخی خود فروخته میشوند.
این مساله میتواند چند دلیل مهم داشته باشد:
. اول اینکه کد stewardship در ۲۰۱۴ و کد corporate governance در ۲۰۱۵ نحوه عملکرد شرکتهای ژاپنی را تغییر داده است.
. دوم اینکه حدود ۷۰٪ درآمد شرکتها در شاخص ژاپن از بیرون بدست میآید (در مقابل آمریکا که ۴۰٪ درآمد شرکت هایش از بیرون میباشد) پس از بهبود اوضاع اقتصادی سود بیشتری عاید ژاپن میشود.
همچنین ارزش ین در مقابل دلار در حال کاهش است و این صادرات ژاپن را به عنوان یک کشور exporting giant که بخش مهمی از تولید ناخالص داخلی کشور را تشکیل میدهد جذاب تر میکند و این یک امتیاز مثبت در فروش شرکتهای ژاپنیست. در نهایت خطر ناشی از رکود آمریکا + دادههای اقتصادی مختلط چین، ژاپن را به یک مقصد امن برای سرمایهگذاری تبدیل میکند.
در واقع ژاپن در ۳ ماه اول ۲۰۲۳ بر خلاف پیش بینی ۱.۶٪ به رشد اقتصادی ۲.۷٪ رسید و به طور کامل از رکود خارج شد و از بعد سیکل اقتصادی، اکنون در مرحله بازیابی یا ریکاوری است. این در حالیست که چین و آمریکا در حوالی رکود دست و پا میزنند و هنوز مانده تا به ژاپن برسند.
از زمان bubble popped در ۱۹۹۰، سرزمین طلوع خورشید به بازاری تبدیل شد که جهان آن را فراموش کرد و حتی امروز با گذشت ۳۰ سال، شاخص نیکی ۲۲۵ بسیار پایینتر از سقف خود در ۱۹۹۰ است و در چنین شرایطی که بعد از سالها اقبال به این بازار رو کرده است، دولت کیشیدا باید شکاف بین خوشبینی سرمایهگذاران و مبانی اقتصاد کلان را کاهش دهد و بنظر میرسد در این جا اثر بافت کمک شایانی به تسهیل این مسیر میکند.
از دید بافت نابغه نیز این سرمایهگذاری مزایای بسیاری دارد. چنان که بارها گفته است سهام در ژاپن در قیمت های احمقانه ridiculous price فروخته میشوند. مسیر سرمایه گذاری او نیز پر از هوشمندیست.
در واقع سیاست پولی و نرخ بهره بسیار پایین ژاپن (نرخ بهره کوتاه مدت منفی ۰.۱٪ و بازدهی اوراق ۱۰ ساله در حدود ۰٪) این مزیت را برای بافت دارد تا بتواند اوراق بدهی با نرخ بهره بسیار پایین در ژاپن منتشر کند و از عوایدش سهام بخرد و سپس با سود این سهام، کوپنهای اوراقش را پرداخت کند که بدیهی است این از آن کمتر است.
در واقع تنها ریسک پیش روی بافت این است که اقتصاد ژاپن منفجر شود که حتی در آن صورت نیز نگرانی وجود ندارد، چرا که این ۵ شرکت در تمام دنیا ریشه دارند.
پس به نظر میرسد استعمال عبارت He is GOAT برای بافت بسیار به جا و درست باشد.
پ.ن: GOAT مخفف greatest of all time میباشد.
بررسی اینکه چطور میتوان USD/JPY را هوشمندانه معامله کرد
املاک و مستغلات، بحران یا بخش فراموش شده در اقتصاد چین
روابط اقتصادی بین استرالیا و نیوزلند تاریخی طولانی دارند
قیمت طلا یکی از مسائل مهم در اقتصاد جهان و تحت تأثیر عوامل مختلف است