چارت نقطه‌ای

نمودار Dot Plot یا چارت نقطه‌ای چیست و چطور می‌توان رد سیاست‌های پولی آینده فدرال رزرو را از آن بدست آورد؟

به طور کلی Dot Plot (چارت نقطه‌ای) یک روش گرافیکی برای مقایسه دو دنباله به هدف پیدا کردن مناطقی است که در آن بیشترین شباهت بین آنها وجود دارد.

در مورد فدرال رزرو این نمودار چشم‌اندازی از نرخ بهره ایالات متحده آمریکاست (نرخ وجوه فدرال Fed Fund Rate) که توسط اعضای کمیته بازار آزاد فدرال پیش‌بینی شده است را بیان می‌کند.

در سال ۲۰۱۲ بعد از بحران ۲۰۰۸، نرخ بهره نزدیک به صفر بود و فدرال رزرو به دنبالی راهی می‌گشت تا به مردم اطلاع دهد که در افق‌های زمانی کوتاه مدت و بلند مدت چه سیاست‌هایی را در نظر می‌گیرند. بنابراین دات پلات را معرفی کرد تا سیاست‌های خود را شفاف تر کند.

در این نمودار محور افقی نشان دهنده سال‌ها و محور عمودی نشان دهنده نرخ آتی فدرال که توسط اعضا به صورت نقطه هدف‌گذاری شده، است و حداکثر ۱۹ نفر از مقامات فدرال رزرو می‌توانند در دات پلات نظرات خود در مورد نرخ بهره در سال‌های آینده را بیان کنند. این اعضا شامل ۷ عضو دائمی شورای حکام و ۱۲ رئیس بانک‌های منطقه‌ای هستند و اگر نقاط خالی باشند، نشان می‌دهد که برخی غایب بودند یا نظری ندادند.

این نمودار که احتمالا دقیق ترین نمودار پراکندگی در بازارهای مالی جهان است، هر ۳ ماه یکبار به روز می‌شود و معمولا برای سنجش تغییرات احتمالی در سیاست‌های پولی مورد توجه سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان قرار می‌گیرد. اما مقامات فدرال رزرو تاکید می‌کنند که این نمودار لزوما منعکس کننده اقدامات آنها نیست. به این دلیل که آنها به داده‌ها نگاه می‌کنند و سیاست‌های پولی بستگی زیادی به روندهای اقتصادی، تورم و رویدادهای جهانی دارد. چنانچه آقای پاول (ریاست فدرال رزرو) در ژوئن ۲۰۲۱ اظهار داشت:
"دات پلات ها پیش بینی کننده حرکات آتی نیستند، زیرا آینده بسیار نامشخص است."

اما در عین حال این نمودار می‌تواند به خوبی اختلاف نظرها را منعکس کند و سرمایه‌گذاران عموما روی نقاط میانه تمرکز می‌کنند. در ادامه نمودار دات پلات که در ۲۰ سپتامبر ۲۰۲۳ ارائه شد را بررسی می‌کنیم:

این جلسه برای سرمایه‌گذاران یک پیام واضح داشت و آن اینکه فدرال رزرو پیش‌بینی می‌کند، نرخ بهره تا پایان ۲۰۲۴ بالای ۵٪ بماند و در عین حال نرخ بیکاری کمتر می‌شود و رشد اقتصادی افزایش خواهد یافت.

برای درک بهتر دقت کنید که ما در سال ۲۰۲۴ روی خط عمودی ۱۹ نقطه داریم که هر یک نشان دهنده نظر یکی از اعضای کمیته در مورد مقدار نرخ بهره فدرال رزرو در پایان سال ۲۰۲۴ است و این نظرات به شرح زیر است:

. ۱ نفر ۶-۶.۲۵
. ۱ نفر ۵.۲۵-۵.۵
. ۴ نفر ۵.۲۵-۵.۵
. ۴ نفر ۵-۵.۲۵
. ۴ نفر ۴.۷۵-۵
. ۳ نفر ۴.۵-۴.۷۵
. ۲ نفر ۴.۲۵-۴.۵

در این بین بسیاری از اقتصاد‌دانان معتقد هستند که این بالا نگه داشتن نرخ بهره اقدامی است که بیشتر جنبه سیاسی دارد و محقق نخواهد شد. فدرال رزرو اعلام کرد که نرخ بهره خود را از بالاترین سطح ۲۲ سال اخیر که در حال حاضر روی آن توقف کرده بالاتر خواهد برد.

نرخ پایین به معنای وام ارزان، پول آسان و محرک اقتصادیست. در مقابل وقتی نرخ بالا می‌رود که فدرال رزرو بخواهد استقراض را دردناک کند، اقتصاد را آهسته کند و تورم را مهار کند.

در ادامه گزیده‌ای از نکات مهم بیانیه فدرال رزرو را باهم مرور می‌کنیم:

. ما بر دستور دو گانه {تورم و اشتغال} متمرکز هستیم.

. نگرانی اول ما بازگرداندن ثبات قیمت هاست.

. افزایش بیشتر بازدهی بلند مدت به تورم و انتظارات تورمی مربوط نیست و بیشتر به رشد و عرضه اوراق خزانه مرتبط می‌شود. کمیته به کاهش دارایی‌های خود در اوراق بهادار خزانه‌داری و بدهی‌های نمایندگی و اوراق بهادار با پشتوانه وام مشکن نمایندگی ادامه خواهد داد.

. پیش‌بینی‌ها بسیار نامشخص هستند، با این حال رشد GDP فراتر از حد انتظار بوده است. هزینه های مصرف کننده به طور ویژه‌ای قویست. بازار کار همچنان داغ و دستمزدها رو به افزایش هستند. رشد شغلی در ماههای اخیر کند شده، اما همچنان قویست. نرخ بیکاری پایین مانده و تورم همچنان بالاست. سیستم بانکی سالم و قویست. شرایط اعتبار گرفتن برای خانوارها و مشاغل سخت‌تر شده است.

عرضه مسکن به لحاظ ساختاری محدود است، به همین دلیل نرخ تورم در خدمات مسکن و اجاره کاهش داشته است. از طرفی فدرال رزرو تمایل دارد تا از طریق حرکت‌های کوتاه مدت به قیمت انرژی نگاه کند.

در نهایت اینکه هدف کمیته دستیابی به حداکثر اشتغال و تورم با نرخ ۲٪ است و برای دست یابی به این مهم، باید Fed Fund Rate را در محدوده ۴.۵-۵.۵ حفظ کند.